国际财务管理（原书第7版）

《国际财务管理（原书第7版）》从跨国公司的角度系统阐述了国际财务管理的宏观经济环境以及财务经理所面对的世界金融市场和金融机构，深入而全面地讨论了跨国公司的外汇交易管理、外汇风险管理、投融资管理、现金管理实务、进出口贸易、国际税收环境等。另外，各章还附有真实案例，既有对理论的深入讨论，又有对实务操作方法的清晰讲解，非常适合财务金融专业高年级本科生、研究生和MBA学生及企业管理人员和专业人士使用。

切奥尔S.尤恩，于1981年获纽约大学博士学位，现任佐治亚理工学院管理学院国际金融系托马斯R.威廉姆斯首席教授。在加盟佐治亚理工学院之前，他先后任教于明尼苏达大学和马里兰大学。他还担任过宾夕法尼亚大学沃顿商学院、韩国高等科学技术理工学院、新加坡管理大学和德国埃斯林根科技大学的客座教授。他发表了众多国际金融方面的学术论文，这些论文多刊登在国际金融类学术期刊上，如《金融学》《金融数量分析》《银行和金融》《国际货币金融》《管理科学》和《牛津经济论文集》等。目前，他还担任《银行和金融》《金融研究》《国际商务研究》《欧洲财务管理》等学术期刊的编委。他的研究成果被美国及其他很多国家的众多学术文章及教科书广泛引用。
尤恩博士还是Fortis/Georgia Tech国际金融会议的首任主席。该会议的首要目标是促进国际金融方面的研究，并为那些关注新国际金融问题的学者、从业者和监管者提供一个交流的平台。
尤恩博士曾为本科生、研究生和管理人员教授过很多课程，而且在马里兰大学荣获克鲁（Krowe）杰出教师奖。他还担任世界银行、鼎洋投资、韩国发展协会等许多国内和国际机构的顾问，就资本市场自由化、全球资本筹集、国际投资和汇率风险控制等问题提出了建议。此外，他还经常在全球各地的各种学术会议或专家论坛上发表演讲。

布鲁斯G.雷斯尼克（Bruce G.Resnick），是位于美国北卡罗来纳州温斯顿塞伦的威克林业大学Babcock管理学院银行和财务系的Joseph M.Bryan Jr.教授。他于1979年在印第安纳大学获得金融方向的工商管理博士学位，他还拥有科罗拉多大学的工商管理硕士和威斯康星大学Oshkosh分校的工商管理学士学位。在来威克林业大学任教之前，他已在印第安纳大学从教10年，在明尼苏达大学从教5年，在加利福尼亚州立大学从教2年。他还是位于澳大利亚昆士兰州金色海岸的Bond大学和位于芬兰赫尔辛基经济管理学院的客座教授。他还担任印第安纳大学常驻位于荷兰马斯特里赫特的欧洲研究中心的主任，并担任新加坡理工学院工商管理系的外聘主考官。此外，他担任过威克林业大学去日本、中国大陆和香港特别行政区开展游学之旅的教员顾问。
雷斯尼克博士在威克林业大学教授MBA课程。他的研究领域为投资学、证券投资管理和国际财务管理。雷斯尼克博士的研究兴趣包括期权和金融期货市场的有效性问题、资产定价模型的实证检验等。他一直以来所关注的是如何设计出国际分散的证券投资组合，以解决参数的不确定性和汇率风险问题。近年来，他一直关注的是全球货币市场的信息传递以及国际国内债券的收益基差比较。他的研究论文发表在金融学术期刊上，并为其他研究人员和教科书作者所广泛引用。他还担任了《新兴市场评论》《经济学与商业》《跨国财务管理》等学术期刊的副主编。

译者序
作者简介
前言
教学建议
第一部分国际财务管理的基础
第1章全球化与跨国企业2
第2章国际货币体系22
第3章国际收支52
第4章全球各地的公司治理69
第二部分外汇市场、汇率的决定和货币衍生工具
第5章外汇市场94
第6章国际平价关系与汇率预测119
第7章外汇期货与外汇期权147
第三部分外汇风险暴露及其管理
第8章交易风险暴露的管理168
第9章经济风险暴露的管理193
第10章换算风险暴露的管理209
第四部分国际金融市场和国际金融机构
第11章国际银行与货币市场228
第12章国际债券市场262
第13章国际股票市场280
第14章利率互换与货币互换304
第15章国际证券组合投资320
第五部分跨国企业的财务管理
第16章对外直接投资和跨国并购350
第17章国际资本结构与资本成本373
第18章国际资本预算396
第19章跨国公司的现金管理412
第20章国际贸易融资421
第21章国际税收环境与转移定价430
术语表452




目录
译者序
作者简介
前言
教学建议
第一部分国际财务管理的基础
第1章全球化与跨国企业2
1.1国际财务的特点2
1.2国际财务管理的目标5
1.3世界经济全球化的主要趋势与进展7
1.4跨国公司14
本章小结\思考题\案例分析耐克公司与血汗工厂的劳工\附录1A贸易利益：比较优势理论
第2章国际货币体系22
2.1国际货币体系的演变22
2.2金银复本位制时期：1875年之前22
2.3古典金本位制时期：1875~1914年23
2.4战争时期：1915~1944年24
2.5布雷顿森林体系时期：1945~1972年25
2.6浮动汇率制时期：1973年至今28
2.7现行的汇率制度安排29
2.8欧洲货币体系34
2.9欧元和欧洲货币联盟35
2.10墨西哥比索危机42
2.11亚洲金融危机43
2.12阿根廷比索危机46
2.13固定汇率制与浮动汇率制的比较48
本章小结\思考题\案例分析英国会加入欧元俱乐部吗\参考文献
第3章国际收支52
3.1国际收支核算52
3.2国际收支账户53
3.3国际收支恒等式60
3.4主要国家的国际收支趋势61
本章小结\思考题\计算题\案例分析墨西哥的国际收支问题\附录3A国际收支账户与国民收入账户的关系\参考文献
第4章全球各地的公司治理69
4.1公众公司的治理：关键问题69
4.2代理问题71
4.3处理代理问题的对策72
4.4法律与公司治理77
4.5法律的影响80
4.6公司治理改革84
本章小结\思考题\案例分析帕玛拉特——欧洲的安然\参考文献
第二部分外汇市场、汇率的决定和货币衍生工具
第5章外汇市场94
5.1外汇市场的功能和结构95
5.2即期外汇市场101
5.3远期外汇市场110
5.4交易所交易基金115
本章小结\思考题\计算题\案例分析什鲁斯伯里草药制品有限公司\参考文献
第6章国际平价关系与汇率预测119
6.1利率平价119
6.2购买力平价127
6.3费雪效应133
6.4汇率预测136
本章小结\思考题\计算题\案例分析土耳其里拉与购买力平价\附录6A购买力平价与汇率决定\参考文献
第7章外汇期货与外汇期权147
7.1期货合约的预备知识147
7.2货币期货市场149
7.3货币期货的基本关系150
7.4期权合约的预备知识153
7.5货币期权市场153
7.6货币期货期权154
7.7期权到期时的基本定价关系154
7.8美式期权定价关系157
7.9欧式期权定价关系158
7.10二项式期权定价模型160
7.11欧式期权定价公式161
7.12货币期权的实证检验163
本章小结\思考题\计算题\案例分析期权投机者\参考文献
第三部分外汇风险暴露及其管理
第8章交易风险暴露的管理168
8.1风险暴露的三种类型168
8.2远期市场套期保值169
8.3货币市场套期保值171
8.4期权市场套期保值172
8.5应付外币的套期保值174
8.6对次要货币之风险暴露的交叉套期保值176
8.7或有风险暴露的套期保值177
8.8通过互换合约对周期性风险暴露的套期保值178
8.9通过发票货币的套期保值178
8.10通过超前/延后支付的套期保值178
8.11风险暴露的净额结算179
8.12公司是否应实施套期保值179
8.13公司该使用什么样的风险管理产品181
本章小结\思考题\计算题\案例分析里查德·梅面临的选择\参考文献
第9章经济风险暴露的管理193
9.1经济风险暴露的测量194
9.2经营性风险暴露的界定198
9.3经营性风险暴露的实例198
9.4经营性风险暴露的决定因素200
9.5经营性风险暴露的管理201
本章小结\思考题\计算题\案例分析阿尔比电脑公司的经济风险暴露\参考文献
第10章换算风险暴露的管理209
10.1换算方法209
10.2财务会计准则委员会第8号公告（FASB8）212
10.3财务会计准则委员会第 52号公告213
10.4国际会计准则215
10.5换算风险暴露的管理219
10.6关于FASB8向FASB52转变的实证分析222
本章小结\思考题\计算题\案例分析圣得西体育用品公司\参考文献
第四部分国际金融市场和国际金融机构
第11章国际银行与货币市场228
11.1国际银行服务228
11.2国际银行产生的原因230
11.3国际银行分支机构的类型230
11.4资本充足率标准233
11.5国际货币市场235
11.6国际债务危机244
11.7亚洲金融危机247
11.8全球金融危机247
本章小结\思考题\计算题\案例分析底特律汽车公司在拉美的扩张\附录11A欧洲货币的创造\参考文献
第12章国际债券市场262
12.1世界债券市场统计262
12.2外国债券与欧洲债券263
12.3债券工具的种类266
12.4国际债券的币种、发行者及发行者所在国的分布268
12.5国际债券市场的信用评级270
12.6欧洲债券市场的结构与实务272
12.7国际债券市场指数275
本章小结\思考题\计算题\案例分析莎拉·李公司的欧洲债券\参考文献
第13章国际股票市场280
13.1世界股票市场统计280
13.2市场结构、交易惯例与费用286
13.3国际股票交易288
13.4国际股票市场指数296
13.5iShares MSCI基金298
13.6国际股票收益率的影响因素299
本章小结\思考题\计算题\案例分析圣匹克城新建的股票交易所\参考文献
第14章利率互换与货币互换304
14.1互换的种类304
14.2互换市场的规模305
14.3互换银行305
14.4互换市场的报价306
14.5利率互换307
14.6货币互换309
14.7基本利率互换与基本货币互换的各种变体313
14.8利率互换与货币互换的风险315
14.9互换市场的有效性315
本章小结\思考题\计算题\案例分析Centralia公司的货币互换
第15章国际证券组合投资320
15.1国际投资的相关性结构与风险分散321
15.2最优国际证券组合的选择323
15.3汇率变化的影响328
15.4国际债券投资329
15.5国际共同基金的绩效评价330
15.6基于国家基金的国际分散投资332
15.7基于美国存托凭证的国际分散投资335
15.8基于交易所交易基金的国际分散投资336
15.9基于对冲基金的国际分散投资336
15.10证券组合持有中存在本国偏好的原因337
15.11基于小市值股票的国际分散投资339
本章小结\思考题\计算题\案例分析最优国际证券组合的解决方案\附录15A存在外汇风险套期保值时的国际证券投资\附录15B最优证券组合的求解\参考文献
第五部分跨国企业的财务管理
第16章对外直接投资和跨国并购350
16.1对外直接投资的全球化趋势351
16.2公司对外投资的原因355
16.3跨国并购360
16.4政治风险与对外直接投资364
本章小结\思考题\案例分析安然公司与孟买政客\参考文献
第17章国际资本结构与资本成本373
17.1资本成本373
17.2分割市场与一体化市场中的资本成本374
17.3资本成本的国别差异376
17.4股票的境外上市379
17.5交叉上市情况下的资本资产定价384
17.6外国股权限制的影响386
17.7子公司的财务结构390
本章小结\思考题\计算题\附录17A不可交易资产的定价：数字模拟\参考文献
第18章国际资本预算396
18.1国内资本预算的回顾396
18.2调整后现值模型398
18.3基于母公司视角的资本预算399
18.4资本预算分析中的风险调整405
18.5敏感性分析406
18.6购买力平价假设406
18.7实物期权407
本章小结\思考题\计算题\案例分析多尔切斯特有限公司\案例分析淘宝金矿公司\参考文献
第19章跨国公司的现金管理412
19.1国际现金收支的管理412
19.2内外部净现金流的双边净额结算417
19.3预防性现金储备的降低417
19.4现金管理系统实务418
本章小结\思考题\计算题\案例分析东方贸易公司的有效资金流\案例分析东方贸易公司的新MBA\参考文献
第20章国际贸易融资421
20.1典型的外贸交易421
20.2福费廷423
20.3政府的出口支持424
20.4对等贸易425
本章小结\思考题\计算题\案例分析美国机械设备有限公司\参考文献
第21章国际税收环境与转移定价430
21.1税收的目的430
21.2税收的种类431
21.3国别税收环境436
21.4组织结构437
21.5转移定价及相关问题440
21.6冻结资金448
本章小结\思考题\计算题\案例分析西格玛公司的选址决策\案例分析东方贸易公司的最优转移定价策略\参考文献
术语表452

写作本书的原因三十年来，我们两人一直在佐治亚理工学院、威克林业大学以及其他几所我们到访过的大学为本科生和MBA学生讲授国际财务管理。在这一时期里，围绕国际金融市场的运作，我们开展了大量的调查研究并将研究结果发表在金融与统计类权威期刊上。当然，在此过程中，我们积累了在课堂上得到成功运用的大量教学资料。随着岁月的过去，我们各自越来越依赖于自己的教学资料和笔记，而对国际财务方面的教科书则变得越来越不依赖，尽管在过去我们曾一度使用了其中的不少教科书。
如你所知，伴随着金融市场管制的解除、产品的创新和技术的进步，国际财务所涉及的范围和内容一直发生着迅速的演变。由于世界资本市场变得日益一体化，公司及时而正确的决策更加离不开对国际财务的深刻理解和把握。国际财务作为一门学科已变得日趋重要。这一点反映在企业界与学术界对国际财务领域专家的需求正在迅速增加这一事实上。
在写作本书第7版时，我们抱着这样一个目的——充分利用我们多年来在该领域所积累的教学和研究成果，对国际财务方面的最新观点和话题进行清晰而全面的阐述。我们希望本书能对学生构成一定的挑战，不过，这并不意味着本书缺乏可读性。本书在阐述各个主题时采用了方便读者的方式，对每一主题进行了独立的描述。本书适用于作为高年级本科生和MBA学生的教材或参考书。
写作本书所遵循的原则与前六版一致，本书第7版仍秉承两个原则：强调基础知识与注重经营需要。
我们确信只有掌握了扎实的基础知识，才能更好地学好各门功课。因此，本书的最初几章对国际财务的基本概念进行了介绍。掌握这些基础内容，后续各章的学习就会变得容易了。对于层次较深的话题，本书常常会让读者回忆相关的基础知识。如此这般，我们相信读者就能掌握一种分析框架，以便他们在今后的职业生涯中加以应用。
本书第7版的结构本书第7版对之前版本进行了全面更新。新版中的所有数据和统计资料都是最新的。此外，本书各章还编写了若干新的国际财务实践专栏，用真实案例来说明各章的主题和概念。下表给出各章所涉及的主要变化。
第一部分国际财务管理的基础本篇为后续各主题的展开提供了宏观经济方面的基础第1章全球化与跨国企业更新了经济方面的趋势，如全球金融危机与欧洲主权债务危机第2章国际货币体系更新了包括欧元区危机在内的货币体系方面的新进展第3章国际收支更新了国际收支统计表第4章全球各地的公司治理回顾了各国的公司治理制度、《多德弗兰克法案》及其对经营的影响第二部分外汇市场、汇率的决定和货币衍生工具本篇描述了外汇市场，并介绍了可用于外汇风险暴露管理的货币衍生证券第5章外汇市场对市场资料和案例进行了全面更新。新增了无本金交割远期合约一节的内容第6章国际平价关系与汇率预测对主要平价关系以及货币利差交易进行了整体分析第7章外汇期货与外汇期权对市场资料和案例进行了全面更新第三部分外汇风险暴露及其管理本篇描述了各种外汇风险并讨论了进行风险管理的方法第8章交易风险暴露的管理系统阐述了外汇的交易风险暴露管理并新增了一个应用案例第9章经济风险暴露的管理从概念和经营的角度分析了货币风险中的经济风险暴露第10章换算风险暴露的管理第四部分国际金融市场和国际金融机构本篇对国际金融机构、资产和市场进行了全面的分析第11章国际银行与货币市场对市场资料和案例进行了全面更新。对《巴塞尔协议2.5与Ⅲ》的资本充足率标准进行了全新讨论。更新分析了全球金融危机的原因与后果。增加了有关伦敦银行同业拆息丑闻的专栏。新增了英国银行家协会Libor一节的内容第12章国际债券市场对市场资料和案例进行了全面更新。更新了对以美元标价的外国债券、欧洲债券与全球债券的特征以及相关政府规制的介绍第13章国际股票市场对市场数据和案例进行了全面更新。更新了关于市场并购的讨论第14章利率互换与货币互换对市场资料和案例进行了全面更新第15章国际证券组合投资更新了关于国际市场的统计资料以及关于利用小市值股票进行分散投资的分析第五部分跨国企业的财务管理本篇分析了有关跨国公司财务管理实践的问题第16章对外直接投资和跨国并购更新了跨境投资与并购交易领域的新趋势。更新了各国的政治风险分值第17章国际资本结构与资本成本新增了关于本国偏好与各国资本成本的分析第18章国际资本预算第19章跨国公司的现金管理更新了多边净额结算方法对企业的用途第20章国际贸易融资第21章国际税收环境与转移定价全面更新了各国所得税税率的比较表及举例。新增了关于转移定价的专栏基于管理者视角本书一直强调重在教学生如何做经营决策。本书第7版坚持这样的基本理念：财务经理的根本任务就是实现股东财富的最大化。这一理念应而贯穿到全部决策过程中。为强化这一理念，本书各章提供了众多来自真实世界的案例。
致谢感谢众多同事在确立本书体系结构方面所提供的深邃观点和指导。得益于他们的帮助，《国际财务管理》（第7版）才得以内容新颖，资料精确，方法现代。他们是：
感谢众多为本书的写作提供了帮助的人。虽然难以在这里一一列出，但我们还是要感谢Brian Conzachi对本书全部稿件的仔细校对以及Chee Ng对部分章节的校对。此外，还要感谢Yusri Zaro，他对书中问题的答案进行了认真核对。我们也要感谢RohanRao Ganduri、Kristen Seaver、Milind Shrikhande、JinGil Jeong、Sanjiv Sabherwal、Sandy Lai、Jinsoo Lee、Hyung Suk Choi和Victor Huang，他们为本书提供了有用的帮助。德国吉森大学的马丁·格劳姆教授也提供了富有价值的建议。
感谢McGrawHill/Irwin公司的许多专业人员为本书所付出的时间和辛劳。责任编辑Charles Synovec，组稿编辑Noelle Bathurst和Sarah Otterness，项目编辑Judi David都为我们提供了富有价值的指导。
最后，要感谢我们的家人：克里斯廷、詹姆士、伊丽莎白·尤恩和唐娜·雷斯尼克。如果没有他们无私的关爱和支持，就不可能完成这一著作。
真诚希望你喜欢本书并欢迎通过McGrawHill/Irwin公司的编辑部或我们的电子邮箱给出建议以便改进本书。