交易真规则：黑天鹅时刻的七种逆袭

目前世界上80%的交易都由极快速的机器完成，来自中国的消息会冲击纽约市场，之后你才能听到消息。
这是一个充满市场冲击的年代，黑天鹅事件成为常态，市场崩溃不可避免，波动异常剧烈，什么事都有可能发生。
这给我们带来巨大的风险，也带来巨大的潜在收益。
一些看起来不着边际的影响因素可能同时深刻冲击到现今高度相关、高速运行的金融市场。《交易真规则》一书将展现这些刺激因素，帮助你制订交易计划，并对当前的市场潮流、热点、泡沫、崩溃和危机做出反应，同时发现其他人尚未意识到的盈利机会。
作者通过详尽和实时的分析，揭示交易和投资的经典智慧，展现令人惊奇、鲜有人知的交易关系。

罗伯特 I.韦伯，弗吉尼亚大学保罗·都铎·琼斯二世研究教授，曾负责世界银行固定收益证券，也曾在芝加哥商业交易所（Chicago Mercantile Exchange）工作。在担任芝加哥商业交易所资深金融经济学家期间，他设计了新型金融期货和期权合约。他还曾服务于白宫办公厅、行政管理和预算局，以及美国商品期货交易委员会。罗伯特先生具有芝加哥大学金融学博士学位。同时，他还是《期货市场杂志》的主编，著有《交易真规则》和《宏观经济信息与金融交易》等书。

亚历山大·韦伯，作家，致力于金融、新兴市场、政治、经济、科技和国际旅游研究。他曾在亚洲居住5年，并在香港大学获得国际商业及环球管理系工商管理学学士学位。他曾在香港大学、北京语言大学和上海交通大学学习普通话，还曾在日本立命馆亚洲太平洋大学学习。

本书是交易实践与金融理论的完美结合。它充分利用现实生活中的例子，告诉我们经常提出问题的重要性：除了市场表象和你的盈亏之外，你还应该了解什么。
——比尔·冯
枫叶金融集团董事会主席
特许金融分析师（CFA）协会
研究基金会副主席

通过讲述很多有趣的极端市场事件，这本书告诉我们，真实的交易比旧理论假设的有效市场要危险得多！现实的市场往往混乱无序，充满了大大小小的市场冲击，有时还会引发剧烈的市场走势。如果缺乏合理的风险管理措施，这些“黑天鹅”会把投资者推向绝地。书中有关风险防范的阐述使本书成为交易必读之书。
——皮特·马修
PJM Capital 管理合伙人

不管你是新手还是行家，是交易员还是投资者，这本书都算得上是一部“交易圣经”。此书将复杂的经济理论应用于资本市场，却以通俗易懂的方式讲解给广大读者。作者解析了一个金融从业者应该怎样利用各种黑天鹅事件带来的机会，并提供了一系列计划避免其中的陷阱。我向那些想更好地理解市场规律、想提高交易技巧的专业人士和投资者推荐此书。
——米歇尔·凯纳
Sandglass Capital
Management 创始人

这本书适合当下，非常有价值。在阅读中我常常感到震惊和豁然开朗，研读此书使我的交易规则被重新审视并得以提升。
——杰里·帕克
Chesapeake Capital创始人

致谢
作者简介
第1章 交易的本质
为什么研究市场冲击
2 交易本质
不同角度看交易
5 市场形势和市场情绪
做出交易决策
10 内容预览
11 尾注
第2章 5个简单的问题
哪个（些）市场
16 哪个方向
19 多长时间
风险多大
42 第6个问题
额外的交易经验
46 尾注
第3章 黑天鹅时刻一：从泡沫中获利
真的是泡沫吗
53 你能从"泡沫"中获利吗
市场理性吗
62 交易经验
71 尾注
第4章 黑天鹅时刻二：财报掘金
财报
78 新产品--电玩游戏
88 并购活动
顶部变化
99 监管行动与诉讼
交易经验
104 尾注
第5章 黑天鹅时刻三：买传闻，卖事实
传闻
116 头寸公告
125 被做空公司的反击
交易经验
130 尾注
第6章 黑天鹅时刻四：利用政府干预布局长期趋势
政治冲击--恐怖主义行为、战争、暗杀及政治行动
2000年美国总统大选
140 国有化
给经济和市场降温
145 央行救助
投机者：央行
149 交易教训
156 尾注
第7章 黑天鹅时刻五：掠夺性交易和内幕交易
掠夺性交易
投机冲击--"如果一开始没有成功"
伦敦同业拆解利率
178 猎杀止损
知情交易
180 交易教训
183 尾注
第8章 黑天鹅时刻六：崩盘与乌龙指
2010年5月6日的"闪电崩盘"
1987年10月19日股市冲击
其他股市冲击
201 乌龙指交易
交易故障
204 交易经验
213 尾注
第9章 黑天鹅时刻七：人与机器的对决
算法交易和高频交易
221 避开高频交易
交易经验
237 尾注
第10章 危机中如何避险
降低风险
244 信贷违约掉期（CDS）
危机的性质
250 黄金
252 美国国债
货币
259 财富保值的矛盾
什么资产安全
263 交易经验
264 尾注
第11章 为什么大多数交易者都会亏损
银行
271 行为金融学
273 两个损失的故事
沃伦·巴菲特和未来能源控股（EFH）债券
交易经验
280 尾注
第12章 如何制订交易计划
交易优势和交易者类型
294 交易者类型
制订交易计划
296 风险偏好
风险规避
监控交易和应急预案
303 交易完成和交易评价
市场价格走势传达的信息
305 市场冲击发生后交易
冲击：常规和非常规
306 交易格言
306 尾注

《交易真规则：黑天鹅时刻的七种逆袭》：
市场每秒钟都会亏损。7180万美元。时钟滴答作响，数百万——不．应该是数以十亿计的美元付诸东流。你的头寸正在减步，而且愈来愈少。我应该怎么做？我还能做什么？这到底是怎么回事？ 这不是电影中的情节——这是真实发生于2010年5月6日的闪电崩盘。考虑到现在市场的复杂性，再次发生这种事情只是个时间问题，而不是是否发生的问题。
在一个高频交易者的成交量占美国股票总成交量849a的市场里，你怎样才能赚到钱呢？。在这个充满不确定性的世界中，如何才能使风险最小化，收益最大化？ 是什么导致股票价格变化？是什么驱动着整体股票市场运行？鉴于市场催化剂诱发股票价格突然发生急剧变动，你如何才能从中盈利呢？本书对这些问题进行了解答，而且谈得更多。它用众多真实案例，既阐明潜在的盈利机会，又说明市场冲击所诱发的风险。从企业高管的举措到监管者的裁决，从盈利公告到合并协议，从诉讼到和解，从宏观经济报告到政府政策措施，从选举到恐袭击，本书将带你走进市场，让你理解市场到底发生了什么，而且为什么会发生。它不仅对市场的潮流与时尚，泡沫与崩盘，以及市场危机期进行了分析，还解释了如何构建并执行稳定的交易计划。
市场冲击（marketshocks）展示了市场对消息面的反应。研究早前发生的市场冲击是理解并对未来市场冲击做出反应的关键。当下轮市场冲击发生时，你可能只有片刻的反应时间，那时你能有所准备吗？ 分析市场冲击可以使你区别对待市场对某个特定消息事件做出的反应。此外，分析市场对具体消息事件的反应将提供找到驱动市场交易主题的线索。
市场可能平静，也可能大幅波动。两者都以出现周期性的冲击因素为特点。冲击既创造风险，又提供盈利机会。极端的价格走势比你预想中的更为常见。
造成市场冲击的因素有许多。市场如何对冲击做出反应是市场参与者必学的重要课程。许多成功投资者认为，他们大部分的盈利都是从每年仅有的几笔交易中获得的。逐步积累的盈利（或者亏损）来自于对一段趋势的驾驭。然而，快速的盈利（或亏损）来自于对市场价格的突然、急剧的冲击。这就是为什么理解市场冲击如此重要的原因。
单只股票的波动性要大于市场整体的波动性。那些可以造成市场暴跌（下跌20％甚至更多）或大幅反弹的因素，也能使单只股票在一天之内发生相似的状况。这意味着风险（对那些毫无准备的人）和机遇（对那些准备利用市场冲击的人）并存。
市场冲击可能很小，也可能很大。我们以Medbox为例。Medbox是一家生产医用大麻自动售药机的公司。2012年11月中旬，在几次公民投票希望使大麻在州地方层面合法化之后，该公司股票价格上涨了：3000％，。市值从4500万美元上涨到23亿美元。。尽管股票价格从4美元到215美元的飙升持续较为短暂，但之后仍然远高于4美元，市场冲击出现的当月交易在20美元至。100美元之间。
市场冲击每天都会发生。尽管本书包含一些年代较为久远的例子，但还是侧重于最近的例子。原因有以下两点。首先，市场对某个冲击的反应会随着时间而改变，因此最近的例子会让投资者对市场可能做出的反应有更好理解。其次，最近的例子更可能与投资者相关，且更易于理解。我们只是展示了一部分例子，其实例子有很多，难以穷尽涵盖。
在当今全球互联网时代，一个国家发生的冲击可能波及全球。全球资本流动既方便又快捷。同时，美国占世界股本价值的45％，是主要的研究对象。S尽管本书有很多关于美国公司的例子，但也包含r来自世界其他地方的案例。
交易本质上是一场游戏。与其他游戏一样，对技巧和智慧有要求。运气在短期内决定交易业绩方面扮演了一定的角色。然而，从长远考虑，只有交易技巧才能决定业绩。交易如此具有挑战性，原因就在于：尽管这场游戏的目标固定（为了赚钱），但游戏“规则”会随着时间推移而改变，因为其他市场参与者对这场游戏的反应可能随着时间推移而改变。
交易者和交易活动主导了活跃的金融市场。交易影响金融市场（或者投机性）的价格表现。理解交易者如何做出决定对所有市场参与者来说都非常重要。
交易者和交易活动主导金融市场，这里面有一层重要的含义：市场价格可能会在一段特定时期内背离内在价值。这种背离可以为价值投资者或长期交易者创造投资者机遇。
交易和投资有何不同？它们本身有许多共同点。
交易和投资都需要承担风险，都以盈利为目的。尽管许多交易持续时间较短，但交易的期限并不是一定比投资期限短。同时，两者在交易标的和承担风险方面并无必然差别。
交易和投资的区别在于：大部分投资决策基于证券市场价格与其内在价值的不同。因此，投资的原则是在市场价格低于内在价值时买人，在市场价格高于内在价值时卖出。这条原则所包含的隐藏信息是：证券市场价格最终会与其内在价值一致。
相反地，除了套利交易，交易者本身并不关注价格和内在价值的关系，他们更关注价格在其交易时间内的变动，无论内在价值是多大。
看待交易的视角有很多。首要的是，交易是为了赚钱。如何赚到钱是重要问题。交易涉及理解过去，以及预计未来可能发生的价格变化。简言之，交易关乎预测未来。
……

致那些冒险的勇气致
谢本书是我们多年观察各种冲击因素对金融市场的影响的结果。我们曾与许多人士探讨金融市场，并深受影响，他们包括约翰·艾伯特，格温和荷斯蒙·尼格尔，冯伟林，瑞克·格森，米歇尔·凯尔纳，派克·吕，安迪·佩斯金，詹森·皮卡德和保罗·史丹斯基，等等。
本书多年以来还受到参与罗伯特在弗吉尼亚大学金融交易课程的许多杰出交易者和对冲基金经理（不包含上面提到的）所做的讲座之影响。这些杰出交易者和对冲基金经理包括阿基·布森，约翰·帕克，保罗·托拉杰迪，贾弗瑞·伍德里夫三世，查克·惠特曼和杰夫·亚思，等等。
非常感谢托马斯·彼得菲，朱利安·罗伯逊和乔治·索罗斯让我们在本书中引用他们书中的评论。同时我们还要感谢国际金融协会（International Institute of Finance）的沃尔夫冈·恩格尔和世界证券交易所联合会（World Federation of Exchanges）的西贝尔·伊尔马兹。
我们非常感谢下列机构和个人，允许本书使用或为我们提供图表。他们分别是芝加哥期权交易所（CBOE）的马特·莫兰和盖尔·欧斯特；芝加哥商业交易所（后简称芝商所）集团（CME Group）的凯特·达西；雅虎的戴安·刘；德意志银行的乌尔夫·凡·卡尔克罗伊特博士和李奥尼德·萨伯曼博士；Stockcharts.com网站和XE.com公司。
我们非常感谢克拉拉·李和安德鲁·希普利。鲍勃还要亲自致谢乔·冯、里奇·莱纳德和帕尔默·麦克劳，感谢他们激发了很多关于市场冲击的讨论。亚历克斯想要感谢今拓哉、菲利普·沃克、帕特里克·博斯特罗姆、刘海一（音译）和艾伦·格雷戈里。
我们特别要感谢金融时报出版社（FT Press）的执行编辑吉姆·博伊德，感谢他对这个项目的建议和坚定的鼓励。*后还要感谢家人在我们写这本书时对我们表现出的耐心、关爱和鼓励。