CFA协会投资系列·公司金融：实用方法（原书第2版）

《CFA协会投资系列·公司金融：实用方法（原书第2版）》涉及筹资决策、投资决策、营运资本决策和股利决策等一系列主题,以及货币时间价值、风险价值、本量利分析、财务分析等有关公司理财的一系列基本观念与方法。所有这些公司金融方面的基本知识，都有助于读者作出更明智的商业决策，制定可以使公司价值最大化的政策，实现公司实现长期增长。

CFA协会投资系列顾问委员会
丛书序
前言

第1章 公司治理
1.1 引言
1.2 公司治理：目标与指导原则
1.3 企业组织形式与利益冲突
1.3.1 个人独资企业
1.3.2 合伙企业
1.3.3 公司制企业
1.4 特定情况下的利益冲突：代理问题
1.4.1 管理层与股东的利益冲突
1.4.2 董事和股东之间的利益冲突
1.5 公司治理的评估
1.5.1 董事会
1.5.2 公司治理行为准则的案例
1.6 环境、社会和治理因素
1.7 公司治理对估值的影响
小结
习题

第2章 资本预算
2.1 引言
2.2 资本预算过程
2.3 资本预算的基本准则
2.4 投资决策标准
2.4.1 净现值法
2.4.2 内部收益率法
2.4.3 回收期法
2.4.4 折现回收期法
2.4.5 平均会计收益率
2.4.6 获利指数法
2.4.7 NPV图
2.4.8 净现值法和内部收益率法之间的冲突
2.4.9 多个IRR以及无IRR的问题
2.4.10 实务中资本预算方法的使用
2.5 预测现金流
2.5.1 用表格形式记录按年份归类的现金流
2.5.2 用表格形式记录按类型归类的现金流
2.5.3 用方程表示现金流
2.6 深入讨论现金流预测
2.6.1 直线折旧法与加速折旧法
2.6.2 替代类项目的现金流
2.6.3 报表软件建模
2.6.4 通货膨胀对资本预算分析的影响
2.7 项目分析及估值
2.7.1 生命周期不同的互斥项目
2.7.2 资本分配
2.7.3 投资风险分析：独立法
2.7.4 资本投资的风险分析方法——市场风险方法
2.7.5 实物期权
2.7.6 常见的资本预算陷阱
2.8 其他收益计算方式和估值模型
2.8.1 基本资本预算模型
2.8.2 经济利润和会计利润
2.8.3 经济利润、剩余收益和求偿权
小结
习题

第3章 资本成本
3.1 引言
3.2 资本成本
3.2.1 税收和资本成本
3.2.2 加权平均的权重
3.2.3 将资本成本应用于资本预算及证券估值
3.3 不同资本来源的成本
3.3.1 债务成本
3.3.2 优先股成本
3.3.3 普通股成本
3.4 有关资本成本估计的话题
3.4.1 估计贝塔并决定项目的贝塔
3.4.2 国家风险
3.4.3 边际资本成本表
3.4.4 发行成本
3.4.5 CFO的工作是什么
小结
习题

第4章 资金杠杆的衡量
4.1 引言
4.2 杠杆
4.3 商业风险和财务风险
4.3.1 商业风险及其组成
4.3.2 销售风险
4.3.3 经营杠杆
4.3.4 财务风险
4.3.5 总杠杆
4.3.6 盈亏平衡点和经营盈亏平衡点
4.3.7 债权人和所有者的风险
小结
习题

第5章 公司资本结构
5.1 引言
5.2 资本结构决策
5.2.1 无税假设下的命题一：资本结构无关论
5.2.2 无税假设下的命题二：高财务杠杆增加股权资本成本
5.2.3 税金、资本成本以及公司价值
5.2.4 财务困境成本
5.2.5 代理人成本
5.2.6 信息不对称成本
5.2.7 最优资本结构：静态均衡理论
5.3 资产结构政策的实际问题
5.3.1 债务评级
5.3.2 资本结构政策评估
5.3.3 国际环境下的杠杆作用
小结
习题

第6章 股利与股票回购的基本概念
6.1 引言
6.2 股利的各种形式
6.2.1 常规现金股利
6.2.2 额外或特殊（非常规）股利
6.2.3 清算股利
6.2.4 股票股利
6.2.5 股票分割
6.3 股利支付时间表
6.3.1 宣布派息日
6.3.2 除息日
6.3.3 股权登记日
6.3.4 支付日
6.3.5 在股利支付时间表中重要日期之间的间隔
6.4 股票回购
6.4.1 股票回购的各种方式
6.4.2 回购对财务报表的影响
6.4.3 现金股利与股票回购的基础估值
6.5 重点摘要
小结
习题

第7章 股利与股票回购分析
7.1 引言
7.2 股利政策与公司价值：原理
7.2.1 股利政策是无关的
7.2.2 股利政策是相关的：“一鸟在手”理论
7.2.3 股利政策是相关的：税差理论
7.2.4 其他原理议题
7.2.5 股利理论小结
7.3 影响股利政策的因素
7.3.1 投资机会
7.3.2 预期未来收益波动性
7.3.3 财务弹性
7.3.4 税收因素
7.3.5 发行成本
7.3.6 合同与法律限制
7.3.7 影响股利政策的因素小结
7.4 支付政策
7.4.1 股利政策的类型
7.4.2 股利与股票回购决策
7.4.3 股利支付政策的全球趋势
7.5 股利分红安全性分析
小结
习题

第8章 资本成本
8.1 引言
8.2 管理并衡量流动性
8.2.1 流动性管理的定义
8.2.2 流动性度量
8.3 管理现金头寸
8.3.1 预测短期现金流
8.3.2 监督现金使用及现金头寸
8.4 短期资金的投资
8.4.1 短期投资工具
8.4.2 策略
8.4.3 评估短期资金管理
8.5 管理应收账款
8.5.1 贸易授信过程的关键因素
8.5.2 管理客户的收款
8.5.3 评价应收账款管理
8.6 管理存货
8.6.1 管理存货水平的方法
8.6.2 存货成本
8.6.3 评估存货管理
8.7 管理应付账款
8.7.1 运用交易折扣的经济性
8.7.2 管理现金支付
8.7.3 评估应付账款管理
8.8 管理短期融资
8.8.1 短期融资的资源
8.8.2 短期借款的方法
8.8.3 资产抵押贷款
8.8.4 计算借款成本
小结
习题

第9章 财务报表分析
9.1 引言
9.2 共同比分析
9.2.1 垂直共同比分析法
9.2.2 横向共同比分析
9.3 财务比率分析
9.3.1 活动比率
9.3.2 流动性分析
9.3.3 偿付比率
9.3.4 获利能力分析
9.3.5 其他比率
9.3.6 如何有效地使用比率分析法
9.4 预测分析法
9.4.1 从销售导向的角度
9.4.2 从固定费用的角度
9.4.3 收入预测
小结
习题

第10章 兼并与收购
10.1 引言
10.2 兼并与收购：定义和分类
10.3 并购动机
10.3.1 协同效应
10.3.2 增长
10.3.3 提升市场势力
10.3.4 掌握特殊能力和资源
10.3.5 多元化
10.3.6 调整收益
10.3.7 代理人动机
10.3.8 税收
10.3.9 激活潜在价值
10.3.10 跨国动机
10.4 交易的特征
10.4.1 收购的形式
10.4.2 支付方式
10.4.3 目标管理层的心态
10.5 收购
10.5.1 收购要约前的防御机制
10.5.2 收购要约后的防御机制
10.6 监管
10.6.1 反垄断
10.6.2 证券法
10.7 并购分析
10.7.1 目标公司估值
10.7.2 投标评估
10.8 谁将从并购中获益
10.9 企业重组
小结
习题

我荣幸地向大家介绍《公司金融：实用方法》（原书第2版），本书对公司金融进行了全面的论述。本版在第1版的基础上就2008年以来的重要议题进行了增补。此外，本书就公司金融中实用性以及复杂性进行了详细的探讨。
当然，本书第1版出版以来，全球范围内公司金融实务以及学术领域有了巨大的改变。自2007年年底，本书向世人呈现了全新的经济以及财务分析视角，并对传统的理念发起了挑战。市场的巨幅波动以及经济的持续低迷，对传统的公司治理、资本预算以及资本结构确定等重要议题产生了巨大影响，人们开始越来越关注公司持续盈利以及财务稳定。只有那些能够快速适应这些“新规则”的公司才能得以存活并继续发展下去。而本书的新版就这些变化进行了修订。同时，虽然经济形式的变化影响巨大，但传统的财务管理方法依然是企业未来在市场中制胜所必需的工具。
本书各章节的作者都是各自领域内的专家，拥有深厚的学术功底以及丰富的行业经验。他们在各自领域的深刻见解为读者全面理解公司金融的知识打开了大门。
与第1版相同的是，本书的第2版依然属于“CFA协会投资系列”。CFA体系是一个综合的、自学为主的学习体系。自1960年以来，成为CFA持证人就意味着在财务以及投资领域的资深成就。为了通过CFA考试，候选人需要参加三个级别的考试，考试的内容包含了许多重要的学科，如财务报表分析、数学、权益以及固定收益分析、组合管理以及职业伦理道德。大多数考生在金融领域已经取得了巨大的成就以及很高的学历，但是他们依然会被CFA体系的全面与实用所吸引。我很荣幸能够成为CFA持证人，并且有幸可以成为CFA协会的理事会成员。
为什么本书如此重要全球范围内金融市场的竞争在近些年来愈演愈烈。对信贷安全的分析以及风险资本的要求越来越高，随着新兴市场的崛起，对金融人才的需求也越来越严格。为了存活下去，更为了能够在竞争中胜出，必须拥有高效的金融管理团队以及顶级的运作效率。同时为了满足风险资本的要求，公司必须按照自律、系统化的方式进行资本预算，从而实现资本的优化配置。此外，公司也必须深刻理解项目的发展规律、现金流的作用，并精确地预测未来的流动性，以避免潜在的危机给公司的发展带来意想不到的影响。而且，在新的经济形势下，正确地分析通货膨胀、通货紧缩、外汇波动、法律风险的影响以及识别出资本预算中的偏差也很重要。本书就这些技能提供了综合而深入的介绍。
特别要提到的是，资本预算章节将向读者介绍资本预测过程中如何分析潜在影响。本书另一个比较重要的部分是关于预测以及评估加权平均融资成本的内容。过去的金融发展史以及最近的重大事件，使人们充分认识到了准确评估融资成本的重要性。财务杠杆、税收影响以及融资过程中的债务影响、债务融资成本与普通股以及优先股的区别、债券评级的变化等，这些都是重要的知识，而使用融资成本进行财务预算是维持财务稳定的重要能力。
本书中，关于财务杠杆的分析也是一个重要话题。显然，增加财务杠杆会增加收益的波动性，进而增加股权融资成本以及公司的总体风险。因此必须充分认识到作为增加公司收益的工具，杠杆的使用必须是慎重的。同时，为了测量以及评估企业的经营效率，对经营杠杆的处理以及资本结构的影响是必须着重分析的。还有不容忽视的一个话题，那就是准确地预测税收对财务的影响。
为了吸引投资者并且维持稳定而充足的资本来源，公司必须非常深入地了解如何通过分红以及股份回购来管理公司的股本。同时，了解改变分红策略、股份回购或者增发股份对财务报表的影响特别重要。在当今的环境下，投资者非常关注投资的流动性与投资公司的财务健康状况，以及营运资本是否充足。本书将引导读者一步一步地分析合理的现金头寸、短期投资工具以及应收账款和存货，也讨论了短期借贷以及其他应付账款策略的应用。
本书的最后部分对公司并购的主要步骤也进行了分析与讨论。该部分会介绍如何分析公司竞争力、公司规模以及市场影响力，以此来分析并购的好处。最终，税收以及政府法规也会影响并购的完成，因此我们也要学会分析什么样的并购才是合理的。
本版更新本书的第2版就每个话题都进行了更新，特别是当出现新的分析技术以及工具时。书中还加强了关于学习目的的描述，并将章后习题进行了更新，使得题目设定更加贴近新的经济环境。关于分红政策、股份回购以及资本结构部分都进行了修订以及重排。这些章节都增加了大量新的内容并更新了相应的练习。
没有哪一本书可以提供给读者所有的公司金融知识，而且读者会发现，在现实中，问题总是出现在意想不到的地方。因此，本书作者试图提供给读者一个经得起考验的规律与原则，使读者可以利用这些原则来分析各自所处领域的实际问题。
对自学者来说，本书是非常重要的学习资料。有些读者可能会好奇，资本预算、公司流动性、分红策略等内容对于跨领域的工作者来说是否必要，但实践表明，在过去五年中忽视建立合理的资本结构以及保持公司竞争力的后果是惨痛的。在当今的公司治理领域，由于波动性加大以及进入壁垒的提高，市场参与者必须具备扎实的公司金融知识。当今的公司必须要面对多样化的国际竞争、老龄化的人力结构以及为了实现规模效应所必需的大量资本投入这些诸多现实。学生可以使用本书作为系统学习公司金融知识的教材，也可以将本书视为工具书。
企业要想长久发展，就必须作出合理的决策，这些决策将影响公司未来的发展。我希望本书能为行业的参与者提供有价值的帮助。
马修·斯坎伦（Matthew Scanlan），CFARenaissance Institutional Management LLC总裁兼首席执行官CFA协会理事会成员